业内人士对四年前，也就是2016年三季度开始的TDI市场疯狂记忆忧新，当时，在国内某TDI龙头生产企业带领下，TDI市场价突然由12000元/吨附近以天为单位凶猛向上拉，2017年二季度己涨到50000元/吨，弄得下游痛苦不堪，不少海绵企业因此关门。

  今年元月，12000元/吨的市场价被突如其来的疫情打了下来，回顾3-4月份国内外TDI装置开工率一下子就下降，各国开工一度降至3-4成，是疫情导致需求大幅缩减所致。虽TDI供方统一减产应对疫情，然需求大幅缩水依旧未摆脱跌跌不休局面，中国TDI在严重供大于求态势失衡严峻下，跌至全球最低价位9200-9500元/吨（华南某经销商曾报出了9000元/吨）。5月，国内TDI首轮翻红，印证了国内至暗时刻已过，实际从6月有关产品聚醚多元醇暴涨来分析，6月国内终端需求已恢复了常态。然而疫情留下的不仅仅是伤痛，对于业者更多是迷茫，因此即便在聚醚行情供方明显跨越过供需三八线后，仍对TDI无动于衷，市场行情报价一直在10000--10500元/吨区间挣扎，欧洲当地需求一直未见明显好转，当地TDI市场延续低迷走势，价格由5月的1400-1450欧元/吨下探至1350-1400欧元/吨，下跌50欧元/吨。

  上周，一连串消息打破了市场的平静：6月初，巴斯夫TDI装置故障停车，6月底，匈牙利宝思德TDI装置故障，开工不稳定。因其8月例行检修，处于备货阶段，导致欧洲整体TDI供应紧张。7月初欧洲TDI价格由1350-1400欧元/吨调涨至1400-1450欧元/吨，上调50欧元/吨。7月两套装置开工均不稳定前提下，货源供应紧张，而装置匈牙利宝思德TDI检修时间明确于8月8日，欧洲科思创装置计划于9月停车检修，导致三季度欧洲TDI整体供应短缺。

  尽管7月开盘市场承接了6月的跌势，但在3号当天有效止跌，且月初几日市场曾有部分交易放量。8号当天随着科思创和万华相继对原价封盘，且科思创一口价由10360元/吨调涨至10660元/吨，工厂的积极表态与市场的抵触情绪碰撞，市场并未有放量跟进。此后科思创及万华在10号和13号再度封盘和调涨，但市场在13号当周呈现前高后低形态，对涨速进行了调慢，并且交易依旧未放量跟进。

  下旬市场开始关注出口和外盘变化，各厂出口接单大幅增量，欧美亚新单美金报价均有上调，TDI美金盘爆涨300美元/吨，国内出口大增致TDI再次翻红。8月银光将停车检修，匈牙利万华装置将在8月停车检修，美国巴斯夫的不可抗力以及德国科思创9月的检修传闻等刺激市场。最后一周工厂端加快涨速，科思创一口价调整至11800元/吨，万华继续封盘。而下旬市场买气明显提升，一方面大型用户因囤积能力偏低相对被动，工厂拉涨后直供用户接货积极；另一方面空单积极平仓避险，下旬市场交易放量。据跟踪，7月份华东上海产现货均价10483-10578元/吨，较上月均价低4%。

  伴随全球各国需求复苏，烟台万华正常检修偶遇欧洲装置不稳定及美洲装置不可抗力，供需关系悄然发生明显的变化，导致TDI现货紧俏，成为本轮TDI价格稳步上涨的核心因素。7月份TDI价格呈现震荡上行趋势，涨幅超过此前预期，交易放量集中在最后一周。

  供应方面：7月份万华化学停车检修，无产出，仅在销售库存，又恰逢月初便接到出口支援任务，大量库存被调剂出口，存量供不应求。而其他工厂在7月份亦未积累存量，据跟踪，所有工厂在7月份外贸接单均有增量，大大降低了厂方库存水平，令工厂始终未起库存。而随着下旬涨势加快，以及出口的持续增量，工厂供应意愿降低，科思创、巴斯夫和万华都已经表达了8月份将不同程度减量供应的意愿。而国产工厂亦在严格控量，部分工厂甚至开始拒绝出口订单。几乎所有工厂对8月份存乐观预期，留货意愿较强，供应偏紧。进口方面中东货源8月份以散水形式为主，稳定流入。贸易商方面对后市信心已经基本建立，都会存在捂盘惜售情绪，预计8月份供应意愿偏低，留货意愿较强。总体而言8月份TDI国内供应紧张。

  需求方面：7月份多数下游处于生产淡季，对TDI消耗并不快，另外由于上中旬市场情绪面较弱，整个市场呈现交易稀少状态。8月份虽然多数行业仍在淡季中，但随着原料价格强势上涨，预计用户端入市情绪将逐渐提升，买气有望好于7月份。贸易市场上9/10月份空单目前仍有较多敞口，预计在8月份仍有可能形成需求。TDI在疫情蔓延过程中限产、降负是常态，外有欧洲科思创、巴斯夫装置大规模降负（日韩及印度均有降负），内有巴斯夫、科思创、沧化及福建减产保价加持，供需同步萎缩依旧未能摆脱TDI暴跌局面。然而以万华化学、上海科思创为首的国内TDI出口增量拉高了市场行情报价。截止7月24日国内TDI出口美金由最低1250美元/吨调涨至1350-1380美元/吨，涨幅100美元/吨。

  简单介绍下欧洲市场，当地共计4套TDI装置，依次是巴斯夫两套30+8万吨/年；科思创一套30万吨/年，万华化学子公司宝思德一套25万吨/年。

  主要原料甲苯市场走势基本与TDI无关。但多数时候TDI走出行情独立,原因是产能已严重过剩。

  下图为中国国内生产企业分布，正是2018年万华化学30万吨TDI装置投产，彻底打破了市场供求关系，导致价格由年初40000元/吨一路狂泻到年底14000元/吨。

  然而近十年TDI产品全球演化历程，很大程度上反映了TDI产业的聚集化程度，集中度产业聚集在大企业手中。从全世界看，TDI仍属于高度垄断行业。截止到 2019年底，全球共 17家TDI供应商，共计产能317万吨/年。巴斯夫和科思创的全球产能已约占总产能的51％。巴斯夫和科思创的总实力都相当强，其产能大多分布在在亚洲和欧美地区。

  以中国为代表的亚洲市场规模快速扩张，已经打乱了市场的供需平衡主线，未来将更多体现在东南亚货源流通层面，2018年万华化学加入推动TDI供应格局的一场巨变，正在慢慢地上演。随着后续2020年新疆巨力TDI投放，万华福建TDI项目扩建，预计在未来3-5年国内TDI供需失衡态势更加严峻，不难想象出口市场将是未来国内TDI行业发展的有效途径，同时全球洗牌格局同步进行。

  本月软泡聚醚市场触底反弹，下游需求温吞，按需采购。月上旬，原料环丙窄幅下行，软泡成本面利空清晰，报盘随行下调。月中下旬，原料环丙供应略显紧缺，价格震荡上行，软泡成本面利好因子增加，延续涨势，下游恐高情绪不断升温，刚需托市。月内厂商出口略有增量，中上旬末期起，南方市场高端货源供应不足问题逐渐凸显，月下旬北方市场现货供应紧张现象逐渐陆续出现，南方市场涨幅远超北方市场。截止31日，山东及华北软泡聚醚市场行情报价评估为11400-11500元/吨，月均价环比上涨5.38%；华东市场行情报价评估为11900-12100元/吨，月均价环比上涨9.09%；华南市场行情报价评估为11800-12100元/吨，月均价环比上涨9.27%。

  TDI作为固化剂的聚氨酯涂料通常用于木器漆和防腐漆领域，由于TDI耐黄变性能较差，一般在中漆和底漆里面使用：

  近年来，涂料产品对人体健康的影响问题披露较多，在汽车、家具应用领域经常听闻有关投诉案例甚至法律事件的发生。TDI 在聚氨酯涂料中的替代威胁，国家对“游离 TDI”指标的监控日趋严格。涂料开始 “去TDI”化。

  出口短期内维持较好，但由于FOB价格调整较快，1600美元以上接单可能有受阻缩量风险。整体而言8月份需求温和偏弱，但买气将逐渐提升。

  万华化学8月装置有重启计划，然库存低位、底气十足与甘肃银光检修时间交错，对涨势暂无影响。考虑下周TDI供方最新指导价仍存上涨预期，2019-2020年投机性获利盘出货情况，对涨势形成拖累，月中旬存在冲高回落，寻找平衡点位可能，整体震荡偏强趋势较难改变，仅供参考。

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